Market Weekly - Situation économique
Par Marc Farquet Les perspectives économiques restent positives
L’inflation s’est stabilisée depuis plusieurs trimestres maintenant. Au mois de juillet, elle a été publiée à 2.9% aux États-Unis, 2.6% en Europe et 1.3% en Suisse. Les chiffres d’inflation de ces trois derniers mois sont très rassurants. Par exemple aux États-Unis, l’inflation entre juin et juillet a été publiée à 0.2%, un niveau faible. Les mois précédents, c’était également le cas.
La Réserve fédérale n’a toujours pas abaissé ses taux directeurs, ces derniers étant maintenus inchangés depuis juillet 2023. Nous sommes d’avis qu’elle les diminuera lors de sa prochaine réunion les 17-18 septembre, ce qui marquera le début du cycle baissier des taux. Au vu du léger ralentissement conjoncturel, la Banque centrale aux États-Unis pourrait être en retard. Par conséquent, d’autres baisses de taux sont attendues d’ici la fin d’année.
Les derniers chiffres du marché de l’emploi n’indiquent pas de récession
Le taux de chômage aux États-Unis est remonté au mois de juillet, de 4.1% à 4.3%. Dans le même temps, le nombre de postes créés a été inférieur aux attentes. Il n’en fallait pas moins pour raviver le spectre d’une récession. Nous estimons que les risques de récession sont exagérés à ce stade. En effet, un taux de chômage à 4.3% reste à un niveau bas historiquement, bien plus bas que durant les dernières récessions de 2000 ou 2008.
En moyenne, 200’000 postes par mois ont été créés cette année contre moins de 50’000 lors des récessions. Finalement, les postes à repourvoir sont à un niveau record, ce qui restera un facteur de soutien pour le marché de l’emploi et pour le consommateur. Par conséquent, les derniers chiffres publiés corroborent avec une économie en expansion modérée plutôt qu’une économie se dirigeant vers une récession.
En parallèle aux chiffres de l’emploi, bon nombre d’indicateurs économiques restent positifs.
Les perspectives économiques sont positives
En parallèle aux chiffres de l’emploi, bon nombre d’indicateurs économiques restent positifs. Les indices des directeurs d’achat se maintiennent au-dessus de 50 points, en territoire d’expansion dans les grandes régions. Les dernières craintes de récession remontent à octobre 2023. Durant cette période, les indices des directeurs d’achat étaient à des niveaux plus faibles, et en territoire de contraction en Europe notamment.
De plus, la Réserve fédérale de New York gère un modèle visant à évaluer l’activité économique américaine en temps réel: le « Nowcast de la Fed de New York ». Ce dernier inclut des données sur le secteur du logement et de la construction, le secteur manufacturier, les sondages, les données relatives aux ventes et à la consommation, le marché du travail, etc. En agrégeant toutes ces données, le modèle donne une estimation de la croissance du PIB aux États-Unis. Pour le trimestre en cours, elle ressort à environ 2%.
La règle de Sahm et les récessions
Claudia Sahm, une ancienne économiste de la Réserve fédérale avait élaboré la règle suivante : lorsque le chômage moyen des trois derniers mois augmente de 0.5 point de pourcentage par rapport à son niveau le plus bas, nous sommes dans les premiers mois d’une récession.
Avec les derniers chiffres du rapport de l’emploi aux États-Unis, quelques économistes et journaux ont recyclé les vieux titres d’une récession imminente suite à l’activation de la règle de Sahm. Cependant, le taux de chômage ne monte pas en raison de suppressions d’emploi, mais de nouveaux entrants dans le marché du travail. Par conséquent, la règle de Sahm n’est pas valable cette fois-ci, de l’avis même de Claudia Sahm.